橡膠 · 替換胎淡季即將來臨 終端市場承壓

　　山東是我國最重要的輪胎產地，2017年山東子午胎產量3.27億條，占全國總產量的50%以上，其中又以東營地區最為重要，占山東地區產量的50%左右。就產品類型看，東營子午胎占比約70%，半鋼胎約30%，斜角胎占比極少，出口總占比三分之一左右。今年以來我國輪胎產銷一直不佳，直接對下游天膠市場拉動較弱，從配套胎市場來看，汽車產銷尤其重卡表現一直亮眼，明顯好于預期，而總體消費的不佳，多源于國內替換市場的弱勢。

　　為了深入產業鏈終端，對國內輪胎企業生產現狀有直觀的了解，并對三季度天膠走勢有更直觀的判斷，6月12日筆者一行人進入東營地區進行了實地調研。在此過程中分別對今年企業運營情況，原料及成品庫存，近期訂單簽訂，對三季度市場看法以及對原料的使用等方面進行了了解。企業普遍認為今年市場表現不如去年同期，但卻好于去年底對今年的過度悲觀預期，由于原料價格低位，目前多采用隨用隨采模式，原料庫存低位，多在10-15天。5月開始由于國內進入替換胎淡季，市場銷售情況不佳，該情況會持續到7月左右，在8-10月由于高溫天氣導致輪胎耗損加快，市場有望改善，但是輪胎開工率一般較少受到影響，淡季使往往增加成品庫存進行備庫。

　　總體來看，6-7月輪胎終端應用承壓，但對輪胎開工率影響較小，在目前天然橡膠庫存回升，供應放量的情況下，天膠小幅難以出現上漲，價格將會持續承壓。但是由于目前原料價格已經處于低位，若再出現大幅下降，輪胎企業或會加大原料備庫，因而接下來的兩個月，預計天膠價格有下跌可能，但預計空間有限。

　　A企業

　　PART/01

　　概況：僅生產全鋼胎，日產能大概3000多條，主要定位于國內替換市場，約占總產量的85%，所應用的膠種為國產9710。

　　運營情況：今年輪胎企業的困難源于幾個方面，一是國內替換胎市場需求不好，另一方面是國家政策導致銀行資金偏緊，但是對于輪胎產能不會有影響。出口方面，會受貿易戰影響，但由于本企業出口輪胎較少，受影響較少。

　　開工率：總體來說今年輪胎生產及銷售表現較去年差，但好于此前的悲觀預期。今年企業平均開工率有所下調，目前有7成左右。該工廠企業規模較小，今年開工率較高平穩，約在8、9成，但有一些企業開工率不好。

　　庫存：目前原料市場壓力較春節前后小，上合峰會的影響較小，此前原料備庫略有增加，目前正常，常備庫存20-30天，原料多保持隨用隨采。成品庫存方面，今年銷售一般，開工有所下調，目前成品庫存正常。

　　后市預期：春節到5月為銷售高峰，目前淡季尚未來臨，預計到伏天，才會受影響，7-8月由于天氣熱，輪胎出問題較多。

　　關于期貨：目前輪胎企業參與較少，貿易商參與較多。該工廠以前關注期貨較多，現在現貨受期貨影響較小，關注度有所下降。

　　B企業

　　PART/02

　　概況：全鋼胎和半鋼胎年產能均為300萬條左右，以內銷為主，約占90%左右。企業定位于高品質輪胎市場，原料品質高、價格高，出口市場主要為東南亞地區。

　　國內企業困境：今年整體表現壓力較大，一方面國外對我國出口限制，此外國內產能過剩，產品質量差，利潤和國外差距非常大。

　　開工率：今年整體市場表現一般，開工率較去年沒有太好的表現，部分企業表現平穩，而部分企業表現較差。

　　庫存：此前峰會影響時間較短，原料庫存正常，目前在10天左右，有時達到15天，今年天膠庫存高的情況下，預計價格難以出現較大幅度上漲，漲跌均比較平緩。成品庫存目前也較低，在15天左右。

　　后市預期：該企業輪胎品質相對高，今年訂單簽售情況較好，代理商拿貨較好，一般不分淡旺季，一般以簽訂長約形式為主，比較穩定。

　　關于期貨：沒有參與橡膠期貨，價格低時會相對多備原料，價格高的時候消耗一些庫存，不會賭價格漲跌，用期貨進行套?？梢砸幈懿糠诛L險，但是操作不當容易導致期貨現貨均出現虧損。目前工廠不考慮用期貨對沖，但有關注期貨漲跌。

　　C企業

　　PART/03

　　概況：全鋼日產8000條左右，內銷占比60%以上，出口主要面向中東、非洲、東南亞地區。半鋼日產3萬條左右，出口60%以上。出口原料主要使用泰標，內銷主要為泰混。

　　替換季節性：替換胎頻率主要和花紋相關，一般替換周期為3-6個月，真空長途運輸胎替換周期在一年以上。半鋼季節性不太明顯，全年變化不大，一般替換周期為3-4年。

　　開工率:目前開工接近滿產。開工率一般受季節性影響比較小，在夏天來臨前以及春節前的淡季一般會為后期的旺季進行備貨，一般僅會在年底設備檢修時降低開工。

　　庫存：原料采購目前穩定，約在10天左右，受價格漲跌影響小。成品不低于20天，淡季約在一個月左右，淡季庫存相對較高。

　　后市預期：近期已經處于國內全鋼淡季，天熱處于旺季，消耗高、5月開始低位，銷售開始壓力較大，6-7月淡季，7月開始回升，8-10溫度高，輪胎耗損，替換高峰。冬天北方天氣寒冷，淡季，春節高峰。

　　D企業

　　PART/04

　　概況：半鋼日產能3-4萬條左右，全鋼日產能一萬左右。原料主要有泰標、馬標、泰混、馬混、印尼標膠等。

　　運營情況：今年整體銷售較去年差，內銷情況不佳，銷售時運費上漲，且貨源減少，國內經濟不好，出口較好。

　　開工率：今年整體市場情況一般，開工約在9成左右。

　　庫存：目前原料庫存在15天左右，防止中間供應出問題，一般不會短于10天。由于看空情緒比較重，原料一般隨采隨用，較少簽訂長約。

　　E企業

　　PART/05

　　概況：僅生產全鋼胎，日產能在4000條左右。原料僅為泰混，一般使用新膠。

　　庫存及開工：原料采購目前未采用長約，最多一個月左右。由于4、5月份銷售情況不佳，目前成品庫存較大，但對開工不會有影響，每天產量固定，訂單方面約在一個月左右，沒有長期訂單。

　　總結

　　PART/06

　　通過調研筆者認為，今年我國輪胎內銷市場表現較差，出口略好，由于東營輪胎企業主要面向國內市場，因而整體銷售情況不及去年同期。就開工率看，部分企業輪胎開工尚可，但部分企業表現較差，因此整體開工率不及去年。6-7月，為國內替換胎市場淡季，終端市場將面臨更大的壓力。但一般企業會在淡季多備成品庫存，輪胎開工率下降幅度預計較小。在原料采購方面，由于對后市原料價格看空，一般企業原料庫存在10-15天，難以出現大幅備貨。

　　目前橡膠庫存止跌回升，隨著國外產膠旺季的來臨，供應有望增加，而終端市場淡季即將到來，原料消耗速度難以提升，此外，套保盤的不斷出場也將增加現貨流動性壓力，在未來的兩個月，預計膠價將持續低迷或小幅走低。此外近期中美貿易戰硝煙再起，美國對我國加征關稅的商品中不乏輪胎累產品，由此或加深輪胎企業對美國市場的擔憂。

　　對于投資者來說，6-7月在滬膠的操作上，仍保持空頭思想。但是由于目前絕對價格低位，現貨破萬或許會激發下游的備貨情緒，此外在下游難以出現大幅拉漲情況下，需關注國內外產區天氣的影響。

　　本文來源：一德菁英匯，作者：鄭郵飛。不代表本平臺觀點，僅供參考。感恩原創作者，版權歸原作者所有，如若侵權，煩請平臺留言刪除。